永远观市行业比较基金净值蛰伏,周期

发布时间:2017/8/22 12:55:37 

国泰君安策略团队乔永远/戴康

导读

创业板仓位小幅下滑,春季切换明显,周期活力渐显。

摘要

A股市值缩水,基金净值下滑。截止目前,A股流通市值35.6万亿元,相比年四季度的4.46万亿元下滑6.43%,年初的股市大跌是A股市值缩水的主要原因,也成为影响基金资产净值与仓位变动的重要因素。股票型基金与混合型基金净值降幅均超0%。受A股市场剧烈波动影响,年季度,股票型和混合型基金净值均较Q4均小幅回落;份额层面,股票型基金环比略升,混合型环比下降。具体来看,股票型基金季度最新份额为.85亿份,环比上升.75%,资产净值.69亿元,环比下降2.64%;混合型基金最新份额为.76亿份,环比减少3.2%,资产净值.37亿份,环比降幅达5.88%。

“卖大买小”有改观,创业板仓位小幅下滑。绝对仓位看,创业板配置小幅下滑,主板略升。年4季度以来,基金配置“卖大买小”追逐成长几为常态,不过从Q6的基金数据看,这一情况开始有所改观。具体来看,Q6基金对主板配置环比增加.32%达到53.85%,为近5个季度以来环比回升最大一次,值得重视。同时,在中小板和创业板的配置上,中小板仓位环比提高0.06%达到26.95%,而创业板仓位则环比降低.38%至9.20%。板块仓位配置也反应基金风险偏好结构正在发生变化。相对仓位看,创业板和中小板延续超配地位。相对于标配比例的6.48%、7.55%,中小板和创业板配置比例分别为26.95%和9.20%,分别超配0.47%和.65%。尽管基金已开始降低创业板仓位配置,但5年来持续超配的地位短期仍很难发生改变。而相比之下,主板配置比例虽有所回升(回升至53.85%),但相比于标配的75.97%,低配比例仍高达22.2%,未来机构风险偏好结构调整下,仓位配置仍有可腾挪空间。

春季切换明显,周期活力渐现。春季切换渐显,基金从TMT向消费品与周期品转移。我们团队在5年2月《“春季大切换”,万事俱备》等系列报告中提出了“春季大切换”观点,并开始向投资者推荐被低估的周期和消费品等优质标的。从基金仓位的配置结构看,春季切换已经在悄然发生。与4Q5相比,TMT配置环比下降4.29%,回到了3Q5仓位水平;消费品和周期品则异军突起,Q6环比分别增加3.07%和.80%,仓位占比分别达到25.34%和.79%,均为年年初以来最高配置比例。此外,服务业依然延续下滑态势,一季度仓位环比下降0.4%,制造业整体表现平淡,环比下降0.44%。

正文.A股市值缩水,基金净值下滑

截止目前,A股流通市值35.6万亿元,相比年四季度的4.46万亿元下滑6.43%,年初的股市大跌是A股市值缩水的主要原因,也成为影响基金资产净值与仓位变动的重要因素。

股票型基金与混合型基金净值降幅均超0%。受A股市场剧烈波动影响,年季度,股票型和混合型基金净值均较Q4均小幅回落;份额层面,股票型基金环比略升,混合型环比下降。具体来看,股票型基金季度最新份额为.85亿份,环比上升.75%,资产净值.69亿元,环比下降2.64%;混合型基金最新份额为.76亿份,环比减少3.2%,资产净值.37亿份,环比降幅达5.88%。

2.“卖大买小”有改观,创业板仓位小幅下滑

绝对仓位看,创业板配置小幅下滑,主板略升。年4季度以来,基金配置“卖大买小”追逐成长几为常态,不过从Q6的基金数据看,这一情况开始有所改观。具体来看,Q6基金对主板配置环比增加.32%达到53.85%,为近5个季度以来环比回升最大一次,值得重视。同时,在中小板和创业板的配置上,中小板仓位环比提高0.06%达到26.95%,而创业板仓位则环比降低.38%至9.20%。板块仓位配置也反应基金风险偏好结构正在发生变化。

相对仓位看,创业板和中小板延续超配地位。相对于标配比例的6.48%、7.55%,中小板和创业板配置比例分别为26.95%和9.20%,分别超配0.47%和.65%。尽管基金已开始降低创业板仓位配置,但5年来持续超配的地位短期仍很难发生改变。而相比之下,主板配置比例虽有所回升(回升至53.85%),但相比于标配的75.97%,低配比例仍高达22.2%,未来机构风险偏好结构调整下,仓位配置仍有可腾挪空间。

3.春季切换明显,周期活力渐现

春季切换渐显,基金从TMT向消费品与周期品转移。我们团队在5年2月《“春季大切换”,万事俱备》等系列报告中提出了“春季大切换”观点,并开始向投资者推荐被低估的周期和消费品等优质标的。从基金仓位的配置结构看,春季切换已经在悄然发生。与4Q5相比,TMT配置环比下降4.29%,回到了3Q5仓位水平;消费品和周期品则异军突起,Q6环比分别增加3.07%和.80%,仓位占比分别达到25.34%和.79%,均为年年初以来最高配置比例。此外,服务业依然延续下滑态势,一季度仓位环比下降0.4%,制造业整体表现平淡,环比下降0.44%。

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